香港“少年股神”洪龍荃：投資需要交學費

    投資者報 年少成名，他獲得“杰出青年領袖”稱號，成為平民偶像?，F在的他，已是一名成熟的職業投資人。他的投資生涯是如何啟蒙，對消費股的研究領域又有怎樣的理解？本期財富人生對話香港“少年股神”洪龍荃，走進他的投資世界。

　　人物簡介：

　　洪龍荃（Larry）,曾于2004年參加花旗集團舉辦的一個模擬投資比賽“少年股壇挑戰賽”，成功把本金在6個交易日內升值10倍，勇奪冠軍。現于惠理（Value Partners）任對沖分析員，專門研究消費股。

　　投資快報：作為一名非金融專業出身，跨專業從事到現今職業當中，支撐著你一直走過來的因素是什么呢？

　　洪龍荃：我想最主要是喜愛。因為我很喜歡金融，所以這種熱忱會讓我不斷前行中都充滿信心，不斷設置明確的目標，使得我即使跨專業都會持續付諸努力。

　　投資快報：曾經看過一本韓國關于 “新生代富豪理財習慣”的書籍，當中有一個調查，問到誰是您人生中最重要的指路航燈，當時的統計是，有55%是書籍；30%是朋友、前輩；12%是父母；剩3%選擇沒有。那么您的指路航燈又是什么呢？

　　洪龍荃：對于我的投資生涯，【注冊開曼公司的好處】我想最重要的指路航燈應當說是我的爸爸和叔叔，他們是引領我進入投資世界的關鍵人物。當時參加了花旗集團舉辦的一個模擬投資比賽“少年股壇挑戰賽”，拿了不錯的成績，他們就鼓勵我說，或許我在投資上有天分，不如好好發揮，然后他們也是老股民，就把自己學到的像師傅一樣傳授給我，讓我越學越喜歡。他們不僅把成功和失敗的經驗告訴我，縮短了我要走的彎路。因為其實投資很重要的是要明白虧損的經驗，剛進入股市肯定要交學費的，有別人的經驗作為借鑒是相當寶貴的。另外就是在投資方法和投資心態上都不斷引導我，所以他們是我投資生涯最重要的指路航燈。

　　投資快報：那么在你印象中，他們在引導你投資的心態上，有沒有什么深刻的事情？

　　洪龍荃：我記得當時剛進入股市，交了些學費，當時很沮喪，也會懷疑自己，沒有信心，他們就開導我，跟我說戰爭跟戰役的區別與投資是類似的，跟做人也一樣。一場戰役失敗了不要緊，戰爭的成敗不是由某一場戰役就能決勝負的，人生的路很長，投資的路也是，所以一定要總結好經驗，勇敢前行。

　　投資快報：其實你有沒有覺得從事了這行之后，自己看待問題的眼光會更長遠了？

　　洪龍荃：確實有這種感覺。因為以前做一個普通投資者，未必有機會經常到公司走訪，可能更多地是看看財務報表來了解公司情況?，F在做了這行，很重要的一項工作就是和公司高管接觸，了解他們是如何打理一盤生意，對行業以及不同管理的問題是如何看待和解決的。同時也會去感受管理層的品質，治理公司的方方面面，會看得更透徹一些。

　　投資快報：對于研究員這份工作，可能對很多人來說還是比較陌生的，不如給大家也介紹下你一天大致的安排？

　　洪龍荃：其實做這行一定要有一個心理準備就是工作的強度挺大的，【注冊開曼公司】時間也會比較長。像我平時一般8點鐘上班，在車上一般會看看書，到9點港股開市，會看看盤研究研究，然后白天很多時間都有安排不同的會議、交流，而且會到不同的公司，以及與不同投資銀行的分析員、客戶進行溝通，晚上下班吃過飯后，8-9點又要觀察外圍的市況了，所以算起來其實強度還是不小的。

　　在外人看來，這樣的生活可能是有點枯燥。不過主要是比較喜歡，我經常跟朋友開玩笑說，即使我現在沒有工作，可能我每天安排也會差不多，起來看看各類報章，看看盤分析一下，也許有區別的就是不能實地走訪這么多公司而已，大致還會是一種職業投資人的生活狀態。

　　投資快報：你剛才有講到去走訪公司，也看重管理層的品質。看來你也是巴菲特的忠實粉絲？那在你心目中，怎么樣才算一個真正的價值投資者？

　　洪龍荃：哈哈，是的。我想很多人都認為便宜就是價值，但我想，這只是價值的一種，并不足以證明真正有價值。像巴菲特所講的關于生意的本身，護城河、商業模式等等都必須要考量的。很多股票它的便宜是有自身的原因的，或許背后運營方面，會否存在公司混亂，管理層不得力，大股東損害小股東行為等等，都需要細致去挖掘的。

　　有一次我們團隊去調研一家公司，當時我們看到公司的老板給人一種很囂張的感覺，雙腳幾乎都放到桌上了，抖著腳，發言也夸夸其談，但當時不止有分析人員，還有很多投資者，當時我們就覺得，盡管當時這家公司的賬面非常好，但這么輕蔑的人怎么能管好一家公司呢，我們產生了質疑，后來也一致放棄了這家公司。到后來，這家公司就被懷疑做假賬，目前也在停牌中，讓我們非常深刻。

　　投資快報：所以其實這些直覺我們也不容忽視。但說到價值投資，著名投資大師芒格也說過，40歲以下，沒有真正的價值投資者，對此，你怎么看？

　　洪龍荃：我很認同他的話。因為投資其實確實是需要交學費的，需要不斷吸取各種失敗經驗才能真正成長起來的。所以我自己也會不斷敦促自己一定要不斷學習。

　　投資快報：另外對于投資看法上，我看到你微博上也發表過，認為“A股的底部應該在1300-1600點左右”，為什么會有這樣的判斷？

　　洪龍荃：首先我們衡量估值是否合理的話，都會考量一個指標，是Cost of Capital(資金成本)?？梢钥吹剑谙愀?，企業要進行借貸，利率大致在2-3%就可以了，借貸成本比較低，但在內地，卻高出很多。所以很多人說銀行股在底部了，我認為確實是一個相對的底部，但離真正地底部還是有距離的。

　　另外還可以看到，其實管理層方面在一、二季度開始有寬松的措施，但實際上到了三季度我們才看到開工量等數據才有明顯的回聲，加上很多人期待的新一代領導人上任，還是需要時間給他們部署的，所以我認為，下一年年初才有明顯的改善。當然如果從不同投資周期來看，如5-10年，目前也是個相對的底部了。但是對于想炒短線的朋友來說，獲利空間還不算大。

　　但還是能看到一些結構性機會的。我向大家都要明白的是，其實不管是在牛市還是熊市中，都會存在投資機會的，只是在熊市當中選擇的難度會相對大一些。像消費和醫藥類的個股，我個人還是很看好的。消費類就不用多說了，無論是國家相關政策的推進，還是生活水平提高，都會使這個版塊收益。而醫藥的話，其實我們很多人現在都是未富先老，加上老齡化程度加快，而目前內地醫藥行業布局還是比較分散，我相信未來大中型企業等都會帶來不少的機會。

　　投資快報：我們在一次論壇中曾經邀請了一位有名的私募人士——林園，當時他也很看好你剛才提到的板塊，另外他還講到，會很注重研究年輕人的消費習慣，你也有同感嗎？

　　洪龍荃：是的。對于消費領域，尤其是對于網上消費這個習慣，我想不容忽視。現在網絡購物的人群比例在不斷攀升，大部分人要是以前習慣了到蘇寧實體店買東西的，現在一般都會在京東、淘寶等等掃一掃，比較一下，這個趨勢其實是很值得重視的。

　　投資快報：另外在你的微博上還看到，你認為美國依然是很值得投資的市場，為什么呢？對于美國的科技股呢？你認為還會繼續強勢嗎？

　　洪龍荃：說到這個，其實也跟我一次參加高露潔的相關會議有關。我很深刻地記得，當時在這家公司頭兩頁的PPT上，清晰寫著“本公司40多年來從未削減過派息“，這個對我來說非常觸動。因為相信香港和內地，都沒有公司能有這樣的紀錄。而經過我的對比，能保持這樣紀錄的公司在美國起碼有20-30家，這對于投資者來說是相當吸引的。

　　另外就是，其實要投資中國概念股，也未必只能投中國的公司。因為我們看到，很多美國的公司它做的也是全球的生意，而且很多也會通過收購而攬獲了更大區域，例如是新型市場的生意。

　　我相信美國在科技上依舊會比我們領先很多。一方面，科技的創新跟教育很有關系。即使到現在，無論是在香港還是內地，如果不是乖乖地讀書，而去大膽地做一些冒險的研究，相信無論家長還是學校還是會被定位為異類。另一方面，科技企業的成長也很依賴風投的成熟，這一點，美國還是和我們拉開了很大的差距的。

　　投資快報：您專門研究消費股的，我們常說，花錢還是女的多，那你是否也會比較著重研究女性的消費？

　　洪龍荃：確實會的，因為男性消費還是相對會理性一些。男生可能一年買兩雙鞋，就覺得足夠了，但有時我也會去商場逛一逛，像百麗女鞋等我也會留意觀察，發現很多女士經常一下子就會買好幾雙的，這個現象還是很有意思的。另外看到像化妝品，即使說今年市道環境不怎么樣，但看到香港的莎莎，我了解過，其實生意還是不錯的，所以這些現象還是值得留意的。

　　投資快報：那么很多人都把你稱作“香港少年股神”，對于這個稱號，你是否感到壓力？未來有怎樣的規劃？

　　洪龍荃：我想這是過獎了，其實可能很主要是當時一些出版商等賦予好的一個好名，雖然我研究股票有7-8年，但還是有很多進步的空間。

　　對于未來的規劃，自己目前是一位分析員，也會協助管理一些資產，但我希望有朝一日能成為一名經理，有屬于自己的，實踐自己的投資理念，好好替客戶實現資產增值。