二板不是保險箱:企業二板的風險

    自從二板的概念在國內流傳開來后，中小企業躍躍欲試，一時成為熱潮。當內地欲推出二板的消息出來后，眾多中小企業更是摩拳擦掌，大有非擠上內地二板頭班車不可之勢。難道二板市場上真有金子可揀嗎?非也。中小企業是不是非要上二板市場呢?也不一定。我們下面分析的就是中小企業上二板可能面臨的種種風險。

    1.二板融資是一項非常繁瑣、復雜的工作，其中涉及到方方面面的問題，任何一個環節出問題，都可能使工作受阻甚至失敗。如果投資銀行的定價工作不到家，企業信譽會受損;如果投資者關系處理不好，自然會影響企業的股價;如果到海外二板，還需了解國外相關的法律、法規，甚至是國外證券市場上的思維方式和各種習慣。這都是具體而細致的工作。

    2.二板要承擔相應的費用，這些費用支出對中小企業來說也是一筆不小的開支。包括:

    (1)內部期間的主要開支。大多數企業內部時期為6一9個月，這期間將有大量的開支。如果公司本身治理結構健全，力度不大，則所費時短，費用少;反之則需要承擔較高費用。

    (2)與二板有關的高額費用和開支。包括:承銷費、顧問和會計師的費用;各種法律文件費;法律文件、招股說明書概要、招股說明書、公告書和承銷協議書等文件的印刷費和郵費;允許主承銷商的不可預見的開支;聘請保薦人的費用等。

    (3)用于支付證監會所要求的季度、年度文件費用，交易所的費、信息披露費，處理與投資者關系的費用，支付獨立董事的費用等。

    (4)投資銀行運作期間用于投資者關系和財經公關的費用。

    如果企業不成功，仍須承擔所有費用，這將成為一筆不小的損失，費用損失的大小則取決于企業在哪個階段中止行動。

    3.準備及申請期間，企業主要管理人員需要花費相當的精力和大量時間協調各中介機構的關系，應付各種專家及搞好公共關系。

    4.二板導致股權分散，現有股東的股權比例降低。一般而言，在股票發行時加人防止兼并的措施往往不會被承銷商接受，因而股權分散就增加了敵意接管的可能性;另外。后，新股東必須和原有股東一起分紅。

    5，后面臨更嚴格的監管和投資監督。二板是以信息披露為本的，世界各國二板都十分強調信息的披露。可以說，二板公司比主板公司面臨更為嚴格的監管和投資監督。

    嚴格的信息披露制度可能使企業遭受以下不利影響:

    (1)各二板市場都要求公司及時披露所有影響投資者買賣股票的重大事件，公司如果沒有及時披露應該披露的信息，往往面臨法律上的訴訟及監管上的制裁;

    (2)要將有關銷售、利潤、經理人員薪金和獎金、行業競爭程度以及公司總體戰略等敏感信息公布于眾。

    b.公司經理人員的行動將受公眾股東、董事會、管理機構等方面的監督，并可能因此導致一些管理決策上的制。

    7.更嚴格的法律限制、更大的公開程度與季度報告的要求，可能有損于企業文化。

    8.在經營不景氣時，要求企業短期獲利的壓力有所增大，為獲得短期利益，甚至可能會以犧牲長期的增長和發展為代價。

    9.由于二板出現時間短，整體風險比主板要大。企業上二板還有可能面臨整個市場低迷的風險。

    10.企業后，其股價可能劇烈波動，并影響到企業形象和持續籌資能力。

    11.企業可能會引起組織結構的變動，可能對企業的納稅有所影響。

    通過以上的分析，我們可以得出結論:二板市場絕不是中小企業成長的保險箱，它只是給中小企業提供了一個很好的融資的渠道，中小企業只有把握好機會，才能夠很好地利用它作為發展的舞臺。二板市場并不能化解中小企業本身的技術風險和經營風險。以其中的高科技企業為例，在我們看到一些高科技公司獲得巨大的經營成功、高科技投資平均回報率明顯高于社會投資平均回報率的同時，也不能忽視中小高科技企業存在的投資失敗率高的間題(其失敗率往往高達70%--80%)0高科技產業的投資回收期一般不短于3一7年，因投資[[n]收期長而造成一定的不確定性。而高新技術的變革是日新月異的，產品的高科技含量呈遞減趨勢，從而影響高科技企業的產業化優勢。這些風險都是無法依靠上二板回避的。即使是全球最為成功的二板市場Nasdaq，也不能避免某些公司的股票變得無人問津。