金融危機下的資金管理

1， 從新審視交易對手風(fēng)險

這里的交易對手包括銀行和公司的業(yè)務(wù)伙伴。

金融風(fēng)暴的影響力之大，都能讓銀行破產(chǎn)，企業(yè)當(dāng)然要小心，別把自己的血汗放在不安全的籃子里，如果交易對手銀行也有類似冰島的landsbank這樣的機構(gòu)而預(yù)先不有所知的話，那將給企業(yè)帶來的會是滅頂之災(zāi)。在中國境內(nèi)，筆者得知境內(nèi)很多外資銀行因為要拯救母公司匯回利潤，同時又因為前些年存貸比拉得太高，現(xiàn)階段急需境內(nèi)融資以解決流動性問題，而境內(nèi)銀行因考慮到風(fēng)險因素謹(jǐn)慎拆借導(dǎo)致外資銀行頭寸短缺，如果企業(yè)的合作銀行只是外資銀行的話，可能即使有額度也放不出款，就像2007年底發(fā)生的銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)產(chǎn)生的效果一樣。于是以前完全依賴外資銀行的機構(gòu)現(xiàn)金流就產(chǎn)生了相當(dāng)大的問題，而現(xiàn)在再去修補和中資銀行的關(guān)系卻總有臨時抱佛腳的味道，而且這個“佛腳”還不是那么好抱的。

交易對手風(fēng)險其實也應(yīng)該重視起來。有些核心的大企業(yè)基本現(xiàn)金流還是正常，銀行額度也還夠充足，但是他們的上下游的中小廠家卻未見得。隨著國內(nèi)大量的成規(guī)模的中小型制造型企業(yè)的倒閉，核心大企業(yè)的零配件，原材料或者某些大超市某些產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)商出現(xiàn)生產(chǎn)問題，均會發(fā)生一系列連鎖性的問題并同時對核心企業(yè)本身產(chǎn)生巨大影響，所以一方面需要盡可能的去了解供應(yīng)鏈上關(guān)鍵機構(gòu)的生存狀況，并適時給與幫助，同時未雨綢繆，總是為公司想好Plan B，也是資金管理人應(yīng)該干的事情。

2， 重新制定資金管理戰(zhàn)略

這個和上個交易對手風(fēng)險有密切的相關(guān)。

企業(yè)需要重新審定合作銀行，并對和他們發(fā)生的業(yè)務(wù)金額額度作出相應(yīng)的調(diào)整。同時原先資金管理重要的內(nèi)容例如盡量壓縮財務(wù)成本這條可能要重新審視。例如通用電氣，在危機發(fā)生之初就有敏感的意識并提早發(fā)行大量公司債券，幫助公司提早實現(xiàn)財務(wù)的靈活度；通用汽車雖然債券已經(jīng)早就進(jìn)入了垃圾級別，但是在危機之初他們也已經(jīng)把在各個銀行的額度提取干凈，寧可承受相對高的財務(wù)成本，也要保證公司現(xiàn)金流的充足和穩(wěn)定。過冬的心態(tài)促使企業(yè)對于資金管理產(chǎn)生了與在經(jīng)濟繁榮時期完全不一樣的戰(zhàn)略。雖然中國并不是本次金融漩渦的中心，但是中國的資金管理人也一樣需要根據(jù)世界經(jīng)濟形勢的變化為自己公司的戰(zhàn)略安全保駕護(hù)航。比如充分考慮再融資風(fēng)險，減少以前經(jīng)常性的短貸長用的方法，同時要廣開財路，寧可資金管理人麻煩一點也要根據(jù)業(yè)務(wù)的需要多找一兩家合作銀行以做備用。有資深的資金管理人在去年宏觀調(diào)控之前就用承諾費的方式固定了銀行的借貸利率水平和信貸額度，雖然花費了一定的承諾費用，但在之后的調(diào)控緊急期大多數(shù)機構(gòu)都有額度貸不到錢的狀況下，他們公司就可以安安心心的按照承諾合同規(guī)定的額度和利率進(jìn)行融資安排。

3， 謹(jǐn)慎制定風(fēng)險戰(zhàn)略

近期報出國航在石油期貨上的虧損和香港中信泰富在衍生品交易上的失誤造成的巨額虧損。其中均有時機把握和工具選擇上的失誤之處。失誤點我們會另外行文仔細(xì)分析。但可以想見的是在選取金融工具的時候一定要再三考慮各種極端狀況。今年早先歐洲銀行主導(dǎo)中資銀行大賣的CMS產(chǎn)品的大面積虧損，就在于歐元區(qū)長短期利率的倒掛現(xiàn)象。這樣的極端狀況幾十年不見而一旦顯現(xiàn)就會讓實際金融工具的使用者遭受巨大損失。

各種理財工具在背后都有各自的風(fēng)險結(jié)構(gòu)構(gòu)成。而董事會必須清楚這背后的風(fēng)險意味著什么而且承受的起。銀行畢竟有自己賺錢的立場，而企業(yè)資金管理人的職責(zé)應(yīng)該是分析清楚這些工具的結(jié)構(gòu)同時告知董事會并提出自己的專業(yè)意見。必須高度警惕風(fēng)險，盡可能的用常理去理解問題，遠(yuǎn)離那些錯綜復(fù)雜的交易程式，類似香港最近出事的的雷曼迷你債券，任憑銷售人員吹得天花亂墜，最后還是投資者自己為損失埋單。從來都不睬納復(fù)雜理財工具的Nike這次就可以笑得很大聲，因為他們的錢從來都是非常老實的呆在銀行里吃利息，最多做點結(jié)構(gòu)性存款。雖然在經(jīng)濟繁榮時期看起來司庫并沒有為企業(yè)賺取足夠的利潤，但是在經(jīng)濟風(fēng)暴的今天他們完全可以笑看那些卷在各種債券風(fēng)波中的企業(yè)資金管理人。

4， 密切關(guān)注全球金融動向并為決策者提供戰(zhàn)略決策參考。

大動蕩的時期也是意味著大機會的時期，很多準(zhǔn)備充分的機構(gòu)已經(jīng)出手或準(zhǔn)備出手在這次動蕩中抄底突擊。怎么抄底？花多大代價？整合怎樣的資源？現(xiàn)金流的支持狀況？可行嗎？的成本比銀行融資怎樣？什么樣的利息？長的短的？司庫們其實有大堆的事情可以做，千萬不要被邊緣化，也不要整日埋頭在瑣碎的銀行公文和財務(wù)數(shù)據(jù)的收集整理報告中。看看我們的資金管理網(wǎng)，參與一下資金管理者沙龍的活動，和同業(yè)交流交流心得體會和對未來趨勢的判斷，不僅是對自身見聞的擴充，更是可以一直搭著這個行業(yè)最前沿的脈搏。