遠(yuǎn)期利率協(xié)議助企業(yè)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

日前，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告（[2007]第20號(hào)），正式推出遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)（FRA，F(xiàn)orward Agreement）。遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方為避免將來利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，或?yàn)樵趯砝什▌?dòng)時(shí)獲取投機(jī)收益而簽訂的一種協(xié)議。即銀行和客戶交易雙方約定在將來一段時(shí)間內(nèi)的協(xié)議利率，并規(guī)定以何種利率為參考利率。在未來清算日，按照規(guī)定的期限和本金，根據(jù)市場(chǎng)市場(chǎng)參考利率的變化，由一方支付協(xié)議利率和參照利率利率的差額。遠(yuǎn)期利率協(xié)議不涉及實(shí)質(zhì)性的本金交收。

在這種協(xié)議下，交易雙方約定從將來某一確定的日期開始在某一特定的時(shí)期內(nèi)借貸一筆利率固定、數(shù)額確定，以具體貨幣表示的本金。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方買入FRA，希望將未來某一時(shí)間的借款利率預(yù)先固定下來，以對(duì)沖未來利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方賣出FRA，動(dòng)機(jī)則相反，希望通過固定存款利率來規(guī)避未來利率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

例如：A公司有美元存款$5,000,000，起息日為2007年1月1日，存款期限為：6個(gè)月。A公司預(yù)測(cè)到六個(gè)月后美元的利率可能出現(xiàn)下降，為了抵補(bǔ)可能產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)，A企業(yè)可以和銀行于起息日之前簽訂一份遠(yuǎn)期利率協(xié)議。賣出一個(gè)利率為2.875％的FRA合約給銀行。在2007年1月1日到2007年7月1日止，不管當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率如何變動(dòng)，A公司都將享受到2.875%的存款利率。

I．若企業(yè)的判斷是正確的，在2007年7月1日的時(shí)候利率變?yōu)榱?.56%，那么企業(yè)將多收入$7875的利息。由于采用了遠(yuǎn)期利率協(xié)議業(yè)務(wù)，利率水平仍維持在原有水平上，因而企業(yè)很好的規(guī)避了利率變動(dòng)所產(chǎn)生的損失。

II．當(dāng)然若企業(yè)判斷錯(cuò)誤，那么企業(yè)就將損失掉一部分利息收入。

因此由此可見，企業(yè)能否通過遠(yuǎn)期利率協(xié)議來規(guī)避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，很大一部分還是依賴于企業(yè)資金管理者對(duì)于利率的正確判斷。