財(cái)務(wù)管理創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的三種途徑
前關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),基本有以下三種觀點(diǎn):
一、利潤(rùn)最大化
這種觀點(diǎn)認(rèn)為:利潤(rùn)代表企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤(rùn)越多,越接近企業(yè)目標(biāo)。以利潤(rùn)最大化為目標(biāo),能夠促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)核算,改進(jìn)技本,加強(qiáng)管理,提高勞動(dòng)效率,降低成本,關(guān)心市場(chǎng),提高產(chǎn)品質(zhì)量,開發(fā)新產(chǎn)品。但以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)也存在一些問題:比如它未考慮利潤(rùn)的時(shí)間價(jià)值;未考慮所獲取利潤(rùn)和資本沒入量的關(guān)系;未考慮所獲利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此,片面追求利潤(rùn)最大化,可導(dǎo)致企業(yè)各種短期行為,同時(shí)還會(huì)引起企業(yè)因不能科學(xué)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)因素,導(dǎo)致決策失誤的不良影響。
二、股東財(cái)富最大化
也稱企業(yè)價(jià)值最大化。即通過企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng),采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策,在權(quán)衡資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值報(bào)酬的前提下,使企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大,進(jìn)而使股東財(cái)富達(dá)到最大。財(cái)富最大化不僅考慮了取得收益的時(shí)間,而且考慮了收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系.避免了企業(yè)由于盲目追求利潤(rùn)而造成的行為短期化,具有極大的綜合性,可以讓企業(yè)更全面地經(jīng)營(yíng)決策。但是,在中國(guó)現(xiàn)有條件下,財(cái)富最大化存在著不可避免的局用性:
〈一〉我國(guó)大多數(shù)企業(yè)還不是股份制企業(yè),而且目前的股份制企業(yè)多為國(guó)家控股企業(yè),在整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中占的比例不大,不足以代表我國(guó)企業(yè)的整體特征,也還沒有形成具有普遍意義的股東概念
〈二〉缺乏一個(gè)能合理衡量企業(yè)股價(jià)的機(jī)制和市場(chǎng)。當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)還不規(guī)范,市場(chǎng)非理性的投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過理性投資,股價(jià)波動(dòng)劇烈.較多地偏離了企業(yè)的真實(shí)價(jià)值;
〈三〉由于企業(yè)投資者很少能參與企業(yè)的直接管理。當(dāng)作為財(cái)務(wù)管理主體的企業(yè)與投資者目標(biāo)不一致時(shí),企業(yè)的財(cái)務(wù)管理就會(huì)傾向于企業(yè)本身,背離股東財(cái)富最大化目標(biāo);
〈四〉只強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富最大化,勢(shì)必與其他利益主體如債權(quán)人、政用機(jī)構(gòu)、內(nèi)部職工等的期望值發(fā)生矛盾。
三、每股效益最大化
這種觀點(diǎn)認(rèn)為:應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入資本聯(lián)系起來考慮,用各股收益來概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。這種觀點(diǎn)的缺點(diǎn):一是沒有考慮到目前收益和長(zhǎng)期收益的關(guān)系;二是沒有反映收益的風(fēng)險(xiǎn)。
總之,以上三種目標(biāo)與我國(guó)現(xiàn)階市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)不相適應(yīng)。因此,財(cái)務(wù)狀況最優(yōu)化則是我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。
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