如何選擇承銷商

    企業(yè)在發(fā)行證券進(jìn)人二板市場以前，需要得到一家投資銀行的承銷建議和承諾。所謂承銷就是指承銷商幫助發(fā)行公司設(shè)計(jì)的證券，并承諾購買這些證券，然后將其銷售給投資者。選擇好的主承銷商將使企業(yè)的股票發(fā)行工作處于十分有利的地位。每位券商都有自己的銷售網(wǎng)，主承銷商所擁有的銷售網(wǎng)絡(luò)(包括散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者)、二板市場的專門技能和對售后市場的研究，在很大程度上決定著首次公開發(fā)行能否成功以及股票售后市場的表現(xiàn)。主承銷商必然要通過自己的機(jī)構(gòu)銷售大部分股票，同時，也有責(zé)任使股票保持一定的流動性。主承銷商還要有能力組成承銷集團(tuán)，承銷團(tuán)成員按發(fā)行申請的規(guī)定，預(yù)先承諾認(rèn)購一定比例的股票(其認(rèn)購額一般是根據(jù)市場調(diào)查情況確定的)。承銷集團(tuán)的組成時間一般在向主管部門遞交申請后到發(fā)行被批準(zhǔn)之前。一且被批準(zhǔn)，發(fā)行過程就可以開始了。

   

    承銷的方式與程序。

    股票的承銷方式有兩種:包銷和代銷。股票發(fā)行的包銷方式是最傳統(tǒng)、最基本的承銷方式。企業(yè)與承銷商簽訂承銷協(xié)議，由承銷商以協(xié)定價格承諾購買企業(yè)公開發(fā)行的全部或部分股票，然后推銷給投資者。這種方式的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險，而且能極大地調(diào)動承銷商的積極性，缺點(diǎn)是承銷商一般會要求較高的折扣率。

    代銷方式指承銷商代企業(yè)銷售股票。在這種方式下，承銷商不承擔(dān)售完股票的擔(dān)保責(zé)任，承銷期滿時，承銷商可以將未售完股票退回給L市企業(yè)，而不用像在包銷方式下那樣自行認(rèn)購。代銷的缺點(diǎn)顯而易見，企業(yè)將全部承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險;其優(yōu)點(diǎn)是承銷費(fèi)用較包銷低。在實(shí)際中，代銷方式在主板運(yùn)用得很少。但是對于二板企業(yè)來說.籌資規(guī)模小，且前景又未確定，風(fēng)險較大，承銷商有時不愿以包銷方式承銷。

    股票的發(fā)行有嚴(yán)格的法律程序規(guī)定。雖然各國二板市場發(fā)行的具體操作不完全一致，但總的來說，股票承銷程序應(yīng)包括以下幾個環(huán)節(jié):

    (1)承銷的準(zhǔn)備階段。欲企業(yè)與承銷商簽訂不具備法律約束力的意向書，對證券發(fā)行的基本問題達(dá)成一致意見~承銷商參與發(fā)行的前期策劃，為企業(yè)發(fā)行股票進(jìn)行可行性論證~盡職調(diào)查一擬定計(jì)劃一簽訂正式《承銷協(xié)議》。

    (2)注冊登記階段。公司董事會向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交股票發(fā)行申請書~編制發(fā)行說明書，供公眾閱覽。

    (3)股票的發(fā)行，認(rèn)購和交割階段。