國際財經聚焦:希臘危機結局的三種猜想

　　新華網北京６月１４日電　６月１７日，希臘將再次舉行議會選舉，深陷主權債務危機的希臘走到了歐元的“十字路口”：是去是留，舉世關注。雖然希臘左翼和右翼政黨在臨近選舉前均表示，希望希臘能留在歐元區(qū)，但這場經濟與政治相互交織的危機最終會如何演變，目前來看至少有三種可能。

　　猜想一：維持現(xiàn)狀　好死不如賴活著

　　情境假設：均有可能在選舉中勝出的右翼新民主黨和左派政黨聯(lián)盟間的分歧在選前縮小：雙方均同意希臘既不會主動退出歐元區(qū)，也不會同意無條件執(zhí)行現(xiàn)有緊縮措施，而是選擇留在歐元區(qū)并進一步與歐盟、歐洲央行和國際貨幣組織（ＩＭＦ）組成“三駕馬車”進行談判，以安全度過還債高峰期。鑒于希臘債務違約后果嚴重，可能引發(fā)連鎖反應，歐元區(qū)不會輕易讓希臘破產。雙方在最后關頭相互妥協(xié)，維持現(xiàn)狀。

　　對希臘影響：只要歐元區(qū)沒有從政治上決定驅逐希臘，歐洲央行將繼續(xù)為希臘銀行提供歐元流動性；而歐盟援助資金將注入第三方賬戶，專門用于償付希臘到期債務，希臘得以再次躲過一劫。但希臘很可能仍無法重振經濟，債務危機也很可能重新抬頭，成為歐元區(qū)不時發(fā)作的“羊癇風”。

　　對歐元區(qū)影響：在暫時穩(wěn)住希臘的同時，歐盟將緩慢推進一體化進程，在金融市場和銀行聯(lián)盟、財政契約以及風險共擔方面加深融合，夯實金融“防火墻”，降低希臘危機的傳染性。歐元區(qū)將朝著一個具有更強協(xié)調性和持續(xù)性的財政經濟聯(lián)盟方向發(fā)展。

　　對金融市場和實體經濟影響：在選舉前后西班牙、意大利等國國債收益率將進一步升高，全球股市和大宗商品價格將承壓下跌，歐元匯率下滑。但在希臘與“三駕馬車”達成協(xié)議之后，避險情緒將逐步散去，金融市場可能企穩(wěn)反彈，但歐元區(qū)經濟增長仍長期乏力。歐元區(qū)經濟今年將陷入輕度衰退，幅度低于２００８年和２００９年。按照最樂觀估計，歐元區(qū)經濟明年將恢復增長。

　　實際發(fā)生概率：較高。從過去經驗看，歐元區(qū)與希臘多次在緊要關頭達成協(xié)議：歐元區(qū)繼續(xù)為希臘提供更多財政支持，以換取希臘繼續(xù)實施緊縮和結構性改革。但壓力一消失，改革動力下降，希臘很可能“既死不了也活不過來”，成為歐元區(qū)一個長期病灶。

　　猜想二：希臘主動放棄歐元　無序退出

　　情境假設：希臘政府單方面宣布退出歐元區(qū)并重新啟用本國貨幣，歐元區(qū)國家被迫采取緊急應對措施。希臘債務完全違約，新貨幣急速貶值，儲戶和投資者遭受重大損失。希臘退出推倒多米諾骨牌，葡萄牙、西班牙和意大利，甚至比利時和法國都可能步其后塵。

　　對希臘影響：希臘將重新使用原來貨幣德拉克馬，采取資本管制措施，關閉銀行，將所有銀行賬目折算成新貨幣。希臘央行持有的歐元將變成外匯儲備，希臘與國際資本市場聯(lián)系斷裂。希臘最大商業(yè)銀行希臘國家銀行預計，退出歐元區(qū)將使該國通貨膨脹率飆升至３０％，新貨幣將在短期內貶值６５％，失業(yè)率高達３４％，希臘人均收入減少５５％。但考慮到阿根廷債務危機和亞洲金融危機時期的經驗，在短期混亂過后，通過債務勾銷、本幣貶值和財政刺激，不排除希臘經濟重新回歸到增長軌道的可能。

　　對歐元區(qū)影響：希臘退出歐元區(qū)的直接經濟損失將達３５００億至４０００億歐元（４４１０億美元到５０４０億美元），間接損失難以估計。如果歐元區(qū)金融“防火墻”不夠堅實，風險將迅速外溢，西班牙和葡萄牙首當其沖。歐元區(qū)必須迅速作出反應，說服市場和儲戶，至少在短期內，不會有其他國家退出歐元區(qū)。英國渣打銀行認為，在極端情況下，歐元區(qū)可能解體，一些北歐國家將圍繞德國形成一個規(guī)模更小的歐元區(qū)。

　　對金融市場和實體經濟影響：全球金融市場將陷入劇烈動蕩，股市和大宗商品價格暴跌，高盛集團預計美國與德國１０年期國債收益率有可能分別降至１．５％和１％；歐元區(qū)整體國內生產總值（ＧＤＰ）下降２個百分點。如果歐元區(qū)解體，其整體ＧＤＰ降幅有可能接近兩位數(shù)。

　　實際發(fā)生概率：較低。希臘經濟對外部援助依賴性非常大，單方面宣布退出歐元區(qū)無異于自絕后路，損人不利己。即便是反對歐盟救助方案的希臘左派政黨聯(lián)盟也表示，希望希臘留在歐元區(qū)。

　　猜想三：歐元區(qū)驅逐希臘　有序退出

　　情境假設：希臘新政府和歐盟的談判沒有達成妥協(xié)，考慮到希臘拒絕執(zhí)行緊縮和改革措施，歐盟和國際貨幣組織暫停發(fā)放援助，歐洲央行停止向希臘銀行提供歐元流動性，歐元區(qū)借機建立退出機制。

　　對希臘影響：類似于猜想二。希臘重新啟用本幣，關閉銀行，公共和私人部門賬目全部重新按新貨幣折算，經濟大幅萎縮，但希臘同樣存在經歷短期混亂后重拾增長的可能。

　　對歐元區(qū)影響：由于歐元區(qū)驅逐希臘，歐盟和歐元區(qū)有充分時間來做好必要的應對準備。歐盟啟動應急機制，采取短期資本管制措施、暫停執(zhí)行申根協(xié)議以限制人員流動、強化邊境管理、歐洲央行釋放流動性支持其他成員國銀行。高盛預測，在這種情況下，歐元區(qū)整體ＧＤＰ將下降１％，至多２％，如果政策反應足夠強大，影響還有可能進一步削弱。

　　對金融市場和實體經濟影響：全球金融市場將在短期內暴跌，但如果歐元區(qū)國家的應對措施及時有力，金融市場有望很快企穩(wěn)。如果歐盟成功阻斷危機傳染，不排除歐元逐步走強。

　　實際發(fā)生概率：低于猜想一，但高于猜想二。不過，由于歐元區(qū)內部未能達成一致，金融“防火墻”也仍未構筑完成，這意味著歐元區(qū)尚未做好驅逐希臘的準備，短期內這一假設的實際發(fā)生概率較低。（綜合記者李明、金旼旼、張越男報道）