去留兩難 香港聯(lián)系匯率五味雜陳

　　“聯(lián)系匯率就是糖衣毒藥！”在證券時報記者昨日采訪到的多位業(yè)界人士中，香港資深金融專家和投資銀行家溫天納對香港聯(lián)系匯率的指摘言辭最為激烈。“糖衣在于只要跟隨美國貨幣政策，就容易管理匯率和匯價，但是衍生的惡果后患無窮，諸如資產(chǎn)泡沫、流動性泛濫、通脹失控等等。”事實上，無論是激烈的炮轟，還是溫和的建議，近期熱錢持續(xù)涌入、港元兌人民幣跌破0.8的現(xiàn)實，都使得港元和美元的聯(lián)系匯率制再度告急。

　　熱錢殺到 業(yè)界忙亂

　　近期熱錢涌港，香港金融管理局5天內(nèi)4次出手穩(wěn)定港元匯價，累計買入18.5億美元，即沽售144億港元。【注冊美國公司好處】然而，“這只不過是一個開始，相信還有數(shù)以千億計的熱錢會流入。”香港城市大學(xué)工商管理碩士課程主任曾淵滄認(rèn)為。

　　東亞銀行外匯分析師賴春梅也持相同的觀點(diǎn)：“考慮到歐美的情況，資金將持續(xù)流入香港，這從股市和房價的上漲都可以明顯看出來。”她預(yù)計金管局將不得不在短期內(nèi)再度干預(yù)。

　　由于聯(lián)系匯率制度，流入的熱錢進(jìn)入各類資產(chǎn)投資領(lǐng)域，順理成章地抬高香港資產(chǎn)價格，這使香港高企的房價雪上加霜，而且價格上漲，已經(jīng)蔓延到整個經(jīng)濟(jì)層面，包括公共事業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、餐飲業(yè)等多個與普通老百姓息息相關(guān)的行業(yè)。

　　“這一回?zé)徨X涌港，的確有挑戰(zhàn)聯(lián)系匯率的意圖。不必多久，當(dāng)熱錢推高了通脹，相信要求港元與美元脫鉤的聲音會再現(xiàn)，將再一次考驗特區(qū)新政府保衛(wèi)聯(lián)系匯率的立場。”曾淵滄說。

　　業(yè)界關(guān)于檢討聯(lián)系匯率的呼聲一直不絕于耳。甚至于，此前一直維護(hù)聯(lián)系匯率制度運(yùn)作的前金管局總裁任志剛也轉(zhuǎn)變了態(tài)度，令業(yè)界嘩然。“過去，任總坐鎮(zhèn)金管局，非得與聯(lián)系匯率共存亡，但現(xiàn)在他退下來后卻變了立場，鼓吹要重新檢討聯(lián)系匯率。”曾淵滄感嘆。

　　時機(jī)不對 只能死守？

　　“香港沒有選擇，無論是否合乎社會或個人利益，聯(lián)系匯率只能死守。”盡管言辭激烈，對于聯(lián)系匯率的去留，溫天納還是傾向于留，因為“香港錯過了脫鉤的最佳時間，金融市場猶如嗜血的鯊魚，放棄了一次，以后就會被再次攻擊”。

　　東航金融海外金融部經(jīng)理廖料也認(rèn)為，這一制度未來應(yīng)該要改變，但現(xiàn)在應(yīng)該留，“現(xiàn)在改變的預(yù)期強(qiáng)，時機(jī)不對，而且香港經(jīng)濟(jì)本身也不景氣。”

　　確實，市場上不乏虎視眈眈者，即溫天納所說的“嗜血的鯊魚”。如著名對沖經(jīng)理Bill Ackman。Ackman在去年的演講中表示看漲港元，并透露旗下著名的Pershing Square Capital已購入港元及港元看漲期權(quán)，10月20日在答復(fù)媒體的郵件中，也表示一直持有這一頭寸。他的賭注是，香港將在2015年終結(jié)其聯(lián)系匯率制度，港幣將升值30%，并在未來3到6年里與人民幣掛鉤。

　　廖料眼中的最佳時機(jī)，是投機(jī)資金沒有大規(guī)模涌入，美元階段性走強(qiáng)且有持續(xù)走強(qiáng)趨勢的時候，顯然目前不是時候。

　　終與人民幣掛鉤？

　　那么，聯(lián)系匯率應(yīng)該何去何從？【美國公司注冊】溫天納的意見是，香港經(jīng)濟(jì)與美國的關(guān)系已慢慢疏離，但由于美元的國際流動地位，讓港元難以和其他貨幣掛鉤，目前與人民幣掛鉤也不成熟，主要是人民幣不是國際流通貨幣。他認(rèn)為，唯一可考慮的是學(xué)習(xí)新加坡，實施與一籃子貨幣掛鉤。

　　但是，中大全球政治經(jīng)濟(jì)社會科學(xué)碩士課程兼任講師黃元山和交通銀行香港分行首席經(jīng)濟(jì)及策略師羅家聰都認(rèn)為，港元與一籃子貨幣掛鉤，并不是好的藥方。一是各國掛鉤的一籃子貨幣的比例都不透明，這將影響香港長久以來建立的公信力；二是目前國際四大貨幣歐元、日元、英鎊、美元都不行，用黃元山的話來說，掛鉤這些貨幣，無異于乘坐“沉船”。

　　羅家聰指出，目前能做的只有等，等人民幣實現(xiàn)自由匯兌，再與人民幣掛鉤，這是最保守、最安全、可能性也最大的一種策略。