公司造假保薦人并非唯一責任者

　　停牌逾2年的洪良國際與證監會達成協議，洪良動用10.3億元向小股東回購股份。這是法院首次根據《證券及期貨條例》第213條，要求公司向投資者退回集資款項。證監會為保障投資大眾免受不當行為損害，主動以法律途徑成功追討，值得肯定。不過，公司造假，保薦人非唯一責任者。因此，打擊公司造假，本港應研究規定有關團隊成員也要承擔一定的刑事責任。

　　洪良國際2009年底在港，僅三個月即因招股書涉及虛假或誤導資料，被證監會勒令停牌。至2010年8月，洪良正式發通告承認招股書內容不可靠，更破天荒表示決定賠償投資者。至今年4月，證監會指協助洪良的保薦人兆豐資本未有就洪良履行其保薦人職責，決定撤銷其保薦人牌照及罰款4,200萬元，為本港歷來最大金額的失職事件罰款。

　　證監會對兆豐的嚴厲處罰，是加強新股保薦人監管諮詢的先聲。證監會今年5月再次發出為時兩個月的諮詢文件，要求保薦人為招股工作負刑責，文件建議若保薦人在招股章程中有「不真實陳述」，或「嚴重失當」行為，就要負上民事甚至刑事責任，根據現時的《公司條例》，最高可監禁3年及罰款70萬元。證監會曾經在2005年提出保薦人要負刑責，后因投行強烈反對而擱置。今次證監會嚴罰兆豐及洪良向投資者「回水」，有助落實新股對保薦人的監管。

　　也要看到，公司造假 ，保薦人并非唯一責任者。在整個公司的過程中，保薦人不是唯一的團隊成員，其他成員包括公司董事、會計師、顧問、評估師及監管機構，都各有其責任。其中，公司董事更是對招股書內容負有最大責任。如果公司造假，有關團隊成員也應該承擔一定的責任，而非讓保薦人一家擔當。在美國，保薦人失職要面臨刑事責任，但其他負責的相關專業團體也要承擔一定的刑事責任。

　　保薦人引入所需的各類專業人士，包括聘請會計師、顧問以及評估師等專業人士，花費足夠的時間去核查公司資料，確實能使保薦人更準確地判斷公司資料的真實性。但這將使投資銀行的成本過高，從而不得不放棄小型項目，從而減少港交所數量，而實力不強的小投行也會因項目減少而倒閉，香港融資天堂的優勢會削弱。因此，本港研究有關之團隊成員也要承擔一定的刑事責任， 有其必要性。