公司價值評估方法之現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

　　按照這一理解，結(jié)合會計報表的內(nèi)容，自由現(xiàn)金流量可更直觀地表述為：自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流量+投資性活動現(xiàn)金凈流量。但值得指出的是：

　　1、自由現(xiàn)金流量與“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”是不同的概念，后者包括籌資活動的現(xiàn)金凈流量，反映了當(dāng)期的現(xiàn)金變化情況；前者不包括籌資活動現(xiàn)金流，即不考慮外部的資金是從何而來又將如何分配，它關(guān)注的是自身創(chuàng)造現(xiàn)金價值的過程。

　　2、自由現(xiàn)金流量是一個絕對的數(shù)量，通過比率分析，例如用自由現(xiàn)金流量/總資產(chǎn)，反映出經(jīng)管層運(yùn)用同量資產(chǎn)創(chuàng)造價值的能力，可以在不同企業(yè)間進(jìn)行比較，可以更為相關(guān)、可靠地反映一個公司的經(jīng)營能力，體現(xiàn)其真實(shí)的價值。

　　3、由于經(jīng)管層可以通過減少當(dāng)期投資支出來提高自由現(xiàn)金流量，所以，以某一期的自由現(xiàn)金流量作為公司價值衡量存在較大的局限，以一定時期的自由現(xiàn)金流量作為價值評估指標(biāo)更為可靠。這一周期可以根據(jù)經(jīng)營層的任期和行業(yè)投資回收周期作為參照。

　　人們常常用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對公司進(jìn)行價值評估,現(xiàn)金流量折現(xiàn)法要求預(yù)測企業(yè)未來多年的自由現(xiàn)金流量，并按估計的資本成本折現(xiàn)后，加上一個恰當(dāng)?shù)慕K值估計數(shù)，就計算出企業(yè)的當(dāng)前價值。在現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中，現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)價值的標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)經(jīng)營是其根本性的假設(shè)。

　　現(xiàn)金流量折現(xiàn)法有兩個理論基礎(chǔ)。首先，現(xiàn)金流量比利潤更適于貼現(xiàn)。現(xiàn)金流量能更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，而利潤卻是一種形而上學(xué)的概念，因為作為利潤計算基礎(chǔ)的會計原則具有很大的靈活性，而且利潤易受到操縱。因此，現(xiàn)金流量更適合于分析，盡管股票市場對利潤仍然很敏感。其次是貨幣的時間價值。通常認(rèn)為，現(xiàn)在1塊錢的價值要高于未來1塊錢的價值，因為現(xiàn)在這1塊錢可以用于投資，得到一定的回報。