怎么判斷企業(yè)償債能力

公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)之間的關(guān)系，是指公司償債能力、獲利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)之間的相互關(guān)系。

通常認(rèn)為，反映公司償債能力的指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債率等。一般財(cái)務(wù)分析教材認(rèn)為，公司的流動(dòng)比率大于1，速動(dòng)比率大于2，資產(chǎn)負(fù)債率低于50％（在我國(guó)低于60％）是合理的，說明該公司償債能力較強(qiáng)。但筆者認(rèn)為，單純地分析公司的償債能力指標(biāo)是不能反映公司實(shí)際的償債能力的，而應(yīng)該與公司的獲利能力結(jié)合來分析。

公司償債能力的好壞，取決于公司獲利能力的高低。即使公司的各項(xiàng)償債能力的指標(biāo)都符合上述標(biāo)準(zhǔn)，如果該公司處于衰退期，并且是夕陽(yáng)行業(yè)且獲利能力很低的話（即息稅前利潤(rùn)率低于負(fù)債的資金成本），則該公司從償債能力指標(biāo)分析來看，可能短期具有一定的償債能力，但是，從長(zhǎng)期來看，該公司的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。

相反，如果公司的資產(chǎn)負(fù)債比率較高（如大于60％），但只要該公司的息稅前利潤(rùn)率高于公司負(fù)債的資金成本，即該公司獲利能力較強(qiáng)，并且該公司處于發(fā)展階段以及朝陽(yáng)行業(yè)的話，則該公司從償債能力指標(biāo)分析來看，短期內(nèi)償債能力可能較差。但是，長(zhǎng)期而言，該公司的償債能力是可以肯定的。所以，單純地以償債能力指標(biāo)的高低來判斷公司的償債能力是不科學(xué)的。

通常而言，獲利能力指標(biāo)主要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率等。但是，單純地分析以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的獲利能力指標(biāo)，而得出公司的獲利能力，同樣也是片面的。

獲利能力的好壞與否應(yīng)該與公司獲取現(xiàn)金流量（本文指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量）的能力結(jié)合來考慮。即使從獲利能力相關(guān)指標(biāo)分析得出公司的獲利能力較好，但如果沒有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，則該公司的獲利能力仍然是值得懷疑的，說明該公司的收益質(zhì)量不高，收益能力不可靠、不能持續(xù)。